2020年2月5日の国内債券市場では、長期金利の指標である新発10年物国債の利回りが上昇しました。終値は前日比0.010％高いマイナス0.040％となっており、市場では国債の価格が下落し、代わりに利回りが上がるという動きが鮮明になっています。なぜこのような現象が起きているのでしょうか。
そもそも債券市場において、金利と価格はシーソーのような関係にあります。価格が下がれば利回りは上昇し、逆に価格が上がれば利回りは低下する仕組みです。今回は価格が下落したことで、利回りが上昇するという教科書的な反応が見られたと言えるでしょう。
株高が引き起こした「安全資産離れ」の背景
今回の動きの背景には、投資家のリスクに対する意識の変化が挙げられます。同日の日経平均株価が堅調に推移したことで、市場にはリスクを取っても株式で利益を狙おうとするムードが漂いました。その結果、投資家たちは「安全資産」とされる国債を売却し、資金を株式市場へとシフトさせる動きを強めたのです。
SNS上でも、「株が上がると債券が売られるのは市場の常識とはいえ、マイナス金利下でのこの動きは注目に値する」「ポートフォリオの再構築が進んでいるようだ」といった声が散見されます。投資家たちは日々の値動きを冷静に分析し、資産の配分を常に最適化しようと努めている様子がうかがえますね。
私個人の見解としては、経済指標が好転している局面では、こうした資金の循環は市場が健全に機能している証拠だと考えます。ただし、マイナス金利という特異な環境下で金利がどう反応していくのか、今後も慎重に見極める必要があるでしょう。市場の心理を読み解く力こそが、投資家には求められています。
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