2019年10月19日現在、日本を代表する総合重機メーカーである川崎重工業が、市場からの厳しい評価に直面しています。驚くべきことに、同社が展開する各事業の価値を単純に合計した金額よりも、実際の時価総額が4割も低く見積もられる「コングロマリット・ディスカウント」という現象が起きているのです。これは、投資家が同社の多角的な経営構造に対して、効率性が低いというレッテルを貼っていることを意味しており、経営陣にとっては極めて深刻な事態といえるでしょう。
ここで注目すべき「コングロマリット・ディスカウント」とは、複数の異なる事業を営む企業の価値が、それぞれの事業を単独で行った場合の価値の総和を下回ってしまう状態を指す専門用語です。本来であれば、多様な事業を持つことで相乗効果（シナジー）が生まれるはずですが、現状の川崎重工業においては、そのメリットよりも組織の肥大化による不透明感や、不採算部門が全体の足を引っ張るリスクの方が強く意識されてしまっているのが現状です。
不振事業が重荷に？SNSで広がる懸念と再生への課題
特に足を引っ張っているとされるのが、造船事業や鉄道車両事業の低迷です。SNS上でも投資家やビジネスパーソンから「かつての看板事業が、今やグループ全体の重荷になっているのではないか」といった厳しい意見や、「どの事業にリソースを集中させるのか、明確なビジョンが見えない」という戸惑いの声が数多く上がっています。多角経営がリスク分散ではなく、単なる負の遺産の抱え込みに見えてしまっている点は、一刻も早く払拭すべき大きな課題といえるでしょう。
編集者の視点から申し上げれば、伝統ある大企業ほど、過去の成功体験に縛られて不採算事業からの撤退や売却という「負の決断」が遅れる傾向にあります。しかし、2019年10月19日の市場環境において、投資家が求めているのは「全部入り」の安心感ではなく、成長分野へ一気に舵を切るスピード感です。川崎重工業が本来持っている高い技術力を正当に評価してもらうためには、痛みの中にある「選択と集中」をどれだけ冷徹に進められるかが鍵となるはずです。
時価総額が算出価値を下回るという異常事態は、裏を返せば、抜本的な構造改革さえ断行できれば企業価値が劇的に向上する可能性を秘めているとも解釈できます。かつての栄光に縋ることなく、次世代の成長エンジンとなる事業を特定し、そこに経営資源を集中させる大胆な戦略が今こそ必要でしょう。市場の厳しい視線は、期待の裏返しでもあります。同社がこの苦境を乗り越え、再び光り輝くための「第二の創業」とも呼べる決断を、多くの人々が固唾を呑んで見守っています。
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